Ø 2025年销量与趋势瞻望：表里销同步朝上，智能化加快界限化普及。

• 1）内销：受益以旧换新战略，2024年乘用车销量弘扬超预期，前10月累计批发/零卖销量隔离 2026/1657万辆，同比

+9%/+6%；新动力车高速增长，批发/零卖口径下浸透率隔离进步至43.6%/46.4%；中性假定2025年补贴战略捏续且补贴 总和在1千亿元傍边，计划2025年零卖销量有望达到2353万台、同比+5%、新动力浸透率达到59.5%；

• 2）出口：2024年 1-10 月我国乘用车累计出口390万辆、同比增长27%，保捏高增长趋势；瞻望2025年，战略仍存在不细目 性，同期部分区域新动力转型放缓、HEV可能成为大家主流，咱们计划批发口径出口量有望达到535万台、同比增长20%，主要增长过去自俄罗斯总量复原，燃油车型在拉好意思等阛阓的市占率进步，以及新动力车在东南亚等阛阓捏续冲破。

• 3）智能化：需求端智驾成为摧毁者购车有缠绵时弥留筹商要素，车型智驾版块销量与智驾使用率遏抑进步；供给端城市NOA大界限落地，头部车企加快布局端到端，2025年高速NOA、高阶智驾隔离有望成为10-20万、20万以上居品标配。

Ø 2025年行业竞争模式分析：

• 1）10-30万将濒临强烈竞争：10-20万价钱带合伙&外资占比已下落至33%，将参加自主车企之间竞争加重阶段；部分车企糊口危急但仍有资金、时刻储备，部分车企通逾期刻降本有价钱竞争的实力，因此会加入竞争；同期居品端，2024-2025 年大部分新车为车企迭代到第三代的新动力居品，不管是动总仍是智能化均有大幅提高、居品力苍劲；

• 2）30万以上模式相对较好：合伙&外资占比仍达70%，自主份额有较大进步空间；该价钱带新车型数目相对较少且集会； 同期高端阛阓更需要居品、品牌、营销、渠说念等全标的才能，竞争壁垒较高。

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